２０１１年ＩＰＯは３０−４０社程度？カルビー、ポッカＨＤ、バイオベンチャーなど
多少の浮き沈みはあってもＩＰＯ（新規上場）は株式市場の花形。2011年のＩＰＯ見通し、ＩＰＯ有力候補銘柄などを業界関係者に聞いた。
――11年のＩＰＯの社数見通しは。
業界関係者Ａ 「ＩＰＯ社数は09年が19社、10年は22社。22は当初想定の範囲内。新年への持ち越し案件が数社あるが、それはＩＰＯ界では常であり誤差のうち」
業界関係者Ｂ 「11年ＩＰＯは30―40社と票読みする向きが多い。エントリーベースでは90社前後だが、実際に出てくるのは通常は3掛け。環境が良ければ5掛けだけどね」
業界関係者Ｃ 「全体相場は来年、上昇期待が強い。ＩＰＯ市場もその恩恵に預かりたいもの。ただ、大企業の業績が上向いても、中小・ベンチャー企業まで波及するかは未知数。ＩＰＯ社数は09―10年の鍋底から、11年は薄日が差し、12年より多少回復してくるものとみている」
金融庁、取引所、主幹事で３すくみ
――最近の上場審査スタンスは。
業界関係者Ａ 「なぜＩＰＯがこんなにも少ないのか、金融庁は1年ほどかけて、ＩＰＯできなかった企業も含めてヒアリングしてきた。Ｊ―ＳＯＸ対応の負担が重過ぎる、ＩＰＯ申請したが不受理の理由の説明がない――などさまざまな意見が寄せられたもよう。同庁は年内にも新興市場に関するアクションプランを出すと聞く」
業界関係者Ｂ 「それに合わせるのかな。東証はマザーズ市場の信頼性回復とＩＰＯ社数増加の両面から規則改正を含めた制度改革案を間もなく打ち出すとのうわさが出ている」
業界関係者Ｃ 「東証は例えば、ＩＰＯ審査項目の労務管理にしても、画一的基準に当てはめるのをやめるかもしれない。労働基準監督署から指摘を受けた企業、外食など多店舗展開企業、システム開発系企業についてはわりと細かく調べ、それ以外は柔軟に対応するようになるのでは」
業界関係者Ｄ 「上場審査緩和というより、今まで締め付け過ぎていた部分を適正水準に戻し、同時に仕組みそのものも多少手直しするということのようだ。本則市場（東証1・2部市場）の規則にも多少手を入れてくるかもしれない」
業界関係者Ａ 「でもまぁ、東証のマザーズ市場改革案には主幹事証券には受け入れがたいものも含まれているようだ。東証がかじを切ったからといって、主幹事証券もすぐに右に倣えというわけにはいかなさそう。取引所と主幹事証券では立場も異なる」
業界関係者Ｂ 「制度改正の効果が出てくるまで多少のタイムラグがあるということか。その間、上場準備企業の目線では、何も変わっていないじゃないか、ということになりそうですね」
業界関係者Ｃ 「証券会社もＩＰＯが少ない現状に問題意識を持っている。しかし、主幹事証券は上場審査基準をそうそう緩めるわけにはいかんのだよ」
業界関係者Ｄ 「金融庁の検査を考えるとね。エフオーアイのケースは論外だが、例えば、上場間もない企業が大幅下方修正したり、公開価格を大きく下回る状態が続いたりすると、『どのようにプライシングしたのか、資料をすべて提出しろ』となる」
業界関係者Ａ 「金融庁から指摘されること自体、マイナスポイント。それぞれの立場で仕事を全うするため、東証が多少緩めたとしても、問題を起こさないように、ハードルを高めに設定してしまう嫌いはある。それだけ検査が脳裏に焼きついている」
プロ向け市場（ＡＩＭ）は閑古鳥！
――09年6月開設のプロ向け市場、ＴＯＫＹＯ ＡＩＭはどうか。
業界関係者Ｂ 「開設以来、1社も案件がなく閑古鳥が鳴いている」
業界関係者Ｃ 「上場希望企業はあるが、本格的にスケジュールに乗っているものは今のところない」
業界関係者Ｄ 「手を挙げる企業は、ノーマッドが負う責任の大きさに比べサイズが小さい、既存市場に出にくい業態といったたぐいが多い。ＡＩＭ上場に手を挙げる企業はそれなりにワケあり。それをノーマッドにのみ込んでもらいたいようだが、そうは問屋が卸さない」
業界関係者Ａ 「いわば需要と供給のミスマッチ。ノーマッドが手掛けたいと思う企業が見つからないのが正直なところ。サントリー、ヤンマー、竹中工務店のような企業が出てくれば話は別」
――11年のＩＰＯ有力候補は。
業界関係者Ｃ 「一般認知度が高いところでは、まずはカルビー、再上場案件のポッカコーポレーション。ともに大和証券が主幹事を務めるもよう」
業界関係者Ｄ 「ポッカは10年ＩＰＯも取りざたされていた。同様に液晶ガラス基板のアヴァンストレートも持ち越し案件。こちらも主幹事は大和」
業界関係者Ａ 「日興主幹事案件では、日興アセットマネジメント、三光汽船などが候補に挙がる。実際のところ三光汽船は12年以降になると思うが」
業界関係者Ｂ 「三光汽船とは...会社更生法を申請した1985年を思い出す。当時 日本における戦後最大の倒産だった」
業界関係者Ｃ 「野村主幹事で島根銀行の名も聞かれる」
業界関係者Ｂ 「こうして見ると大和案件が目立つ」
業界関係者Ａ 「もっとも大和はこれで貯金を食いつぶしてしまうのでは。カルビーにしても、もともとはみずほインベスターズの案件。事情あってくら替えするなら、ふつうはみずほ証券だろうが。いまだ興銀、一勧、富士の縄張り争いが続いている1つの証左だね」
業界関係者Ｄ 「バイオベンチャーでは、2010年ＩＰＯの話もあったラクオリア創薬が出てくるかどうか。三菱ＵＦＪ主幹事のシンバイオ製薬もＩＰＯ準備を進めているようだが、時期は判然としない。野村主幹事のエムズサイエンスは中枢神経系治療薬での製薬会社との提携が実現すれば、ＩＰＯがぐっと見えくる」
業界関係者Ｂ 「新業態でいくと、11年にＩＰＯするか分かりませんが、四国に農業関連の面白い会社があるらしく、野村が熱心に足を運んでいるようです」
――念のため。過去ＩＰＯが取りざたされた政府系案件どうか。
業界関係者Ａ 「11年ＩＰＯは望み薄。東京メトロは都営地下鉄との統合問題が決着しないと。日本郵政も当然ない。東証はみずほ証券との係争中、さらに総合取引所構想が浮上し、身動き取りづらい。西武も潜在的候補だが、堤氏保有株の帰属を巡り係争中。ＪＲ九州も来年3月に九州新幹線が全線開業となるが、少なくとも前3月期は本業赤字、ミルク注入（経営安定基金）のおかげで経常黒字の状況。ＪＡＬの再上場も12年度以降」
業界関係者Ｃ 「あと成田空港もなぁ」
業界関係者Ｄ 「これら政府系案件のＩＰＯはおおかた12年度以降か。12年になればＩＰＯ件数もだいぶ回復してこよう。ただ、ＩＦＲＳ対応をどうするか。上場準備には相応の時間がかかる。早く決めてくれないとせっかくのＩＰＯ回復に水を差すことになりかねない」（日本証券新聞）
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