【ＡＧＳ（3648）、カルビー（2229）上場直前初値予想メルマガバックナンバー〔3/10配信済〕】
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□■ AGS（3648）上場直前初値予想
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公開規模は10億円。上場市場は東証2部。
ＡＧＳと連結子会社３社とで構成されている。
「ソフトウエア開発と運用が一体となった柔軟でスピーディなＩＴサービス」を
基盤として、システムコンサルティングからアウトソーシングに至る総合情報
サービスを主要な事業としている。
事業
1.情報処理サービス
データセンターを基盤に、40年来の実績を持つ大型汎用機を中心とした受託計算
サービスと、データ入力・印刷・デリバリ等の周辺業務を併せたトータルなサポートと
ＩＤＣサービス、クラウドサービス、ＡＳＰサービス、ＢＰＯサービスを提供。
2.ソフトウエア開発
金融機関・公共団体・一般法人など幅広い業界・業種のお客様に対して、情報戦略
策定支援等のシステムコンサルティングに始まり、アプリケーション・ソフトの
受託開発やネットワークの設計・構築をトータルに提供。
オリジナルのソフトウエア開発標準である「ＡＧＳ開発標準（Ｍ−ｎａｖｉ）」と、
専任の品質管理部門による品質チェックを基に、高品質なソフトウエアの開発を
行っている。
3.その他情報サービス
開発したシステムパッケージ商品やパートナー企業の開発したシステムパッケージ商品の
販売や導入支援サービスを提供。
その他にも情報セキュリティ、内部統制等の各種コンサルティングやシステム運用要員の
派遣等、さまざまなＩＴソリューションをトータルに提供している。
4.システム機器販売
独立系のマルチベンダーとして、特定のコンピュータメーカーに依存せず、取引先の
多様なニーズにマッチした最適なコンピュータ機器の選定・販売や関連する周辺機器・備品、
コンピュータ帳票の販売を行っている。
2010年3月期の売上高構成比は、情報処理サービス50.1％、ソフトウエア開発28.8％、
その他情報サービス13.7％、システム機器販売7.5％。主な販売先は、
ＮＴＴデータ・ソフィア14.0％、埼玉県国民健康保険団体連合会13.5％。
りそなグループは間接取引を含めると31.5％。
業績データ （単位：百万円）
決算期 売上高 経常利益 純利益
2009/03
連結 17,921 1,175 389
単体 14,438 878 285
2010/03
連結 17,078 893 484
単体 2,429 511 277
直近四半期
2010/12
連結 12,100 851 436
単体 - - -
【ポジティブな点】
2011年3期については堅調な見通し
【ネガティブな点】
大型のカルビーと同時上場
一般投資家の関心度の低さ
以上の点を踏まえて
公募価格950円のところ
上場直前初値予想は920円と予想しました。
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□■ カルビー（2229）上場直前初値予想
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公開規模は110億円と大型。上場市場は東証1部。
子会社19社（国内10社、海外9社）及び関連会社3社で構成され、主としてじゃがいもを
原料としたポテトチップス及びポテト系スナック、小麦系スナック、コーン系スナックの
製造販売を行っている。
スナック菓子のほかに、ベーカリー、シリアル食品の製造販売などを行っている。
また米国の食品飲料製造会社PepsiCo,Inc.の持分法適用関連会社である
製品は、じゃがいもをはじめとする野菜やえびなど自然の素材を活かす加工法で
つくられているため、製品の品質は原料の栽培方法等によって大きく左右されるため、
「契約栽培」によってじゃがいもを生産してもらうなど、農業や漁業に携わる生産者と
密接に連携して良質かつ安定的な原料調達を行っている。
主要各社の位置づけ
（食品製造販売事業）
・スナック菓子部門
国内では、当社及びジャパンフリトレー?が製造販売するほか、製品の一部を
?カルナックを通じて販売。一部の製品についてはカルビーポテト（株）及び
オイシア（株）が製造を行っている。また、原材料及び加工品の調達を目的として、
カルビー食品（株）、カルビーポテト（株）がある。
海外では、米国においてはCalbee America Inc.、タイにおいてはCalbee Tanawat Co.,Ltd.、
香港においてはCalbee Four Seas Co.,Ltd.、中国においてはカルビー四洲（汕頭）
食品有限公司が製造販売を行っている。また、原材料及び加工品の調達を目的として、
青島カルビー食品有限公司、烟台カルビー商貿有限公司及びRDO-CALBEE FOODS,LLCがある。
・ベーカリー部門
小売業者向けの菓子パン・惣菜パンの製造販売はガーデンベーカリー（株）及び
タワーベーカリー（株）が行っている。
・シリアル食品部門
シリアル食品の製造はオイシア（株）が行い、当社が販売。
（その他事業）
物流事業はスナックフード・サービス?が行っている。販売促進ツール（ＰＯＰ等）の
企画制作・発送代行サービスは当社が行っている。
（代表的な製品）
スナック菓子
ポテトチップス
じゃがりこ
Ｊａｇａｂｅｅ
かっぱえびせん
前10年3月期の売上高構成比は、食品製造販売事業98.8％、その他の事業1.2％。
主な販売先は菓子卸の山星屋12.6％。
業績データ （単位：百万円）
決算期 売上高 経常利益 純利益
2009/03
連結 137,377 4,465 2,523
単体 113,617 2,219 1,346
2010/03
連結 146,452 9,539 4,017
単体 115,302 5,241 2,059
直近四半期
2010/12
連結 118,343 8,859 4,789
単体 - - -
【ポジティブな点】
知名度・注目度が高い
業績が安定している
【ネガティブな点】
原料の不作・高騰
以上の点を踏まえて
公募価格2,100円のところ
上場直前初値予想は2,250円と予想しました。
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〔初値結果〕
ＡＧＳ：初値は890円。
公開価格950円に対しマイナス60円、騰落率は-6％となりました。
カルビー：初値は2,100円。
公開価格2,100円に対し±0円、騰落率は0％となりました。
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