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□■　一建設（3268）研究所上場直前初値予想
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公開規模は約115億円。上場市場はJASDAQ。

分譲住宅の施工販売を主業としている。
戸建住宅の分譲を事業の中心とし、併せてマンション分譲、土地分譲、請負工事及び
その他付随業務を展開。

事業内容

1.戸建分譲
関東一都六県及び主要地方都市である仙台、名古屋、大阪、福岡といった
人口が多く需要が見込める地域を中心に、若年層の一次取得者をターゲットとして、
建売分譲住宅を供給。
土地の仕入から造成、企画、設計、施工、販売、アフターサービスまでの一貫システムを
構築することにより、事業の効率化を図るとともに、直接施工及びスケールメリットによる
建築コストの低減を図っている。
これにより、良質な物件を低価格で供給することを可能としている。
また、地域密着型店舗運営を行い、常に需給バランスの的確な把握に努め、地域別供給量を
適切に保ちながら全体供給量を拡大すべく出店を行い、平成21年10月31日現在本店を含め
85店舗による営業を行っております。

2.マンション分譲
マンション部門においてマンション分譲用地として採算がとれると判断した情報や
戸建分譲用地の取得活動において得られた情報のうちマンション分譲用地とした方が
経済的合理性からみてより有効利用できると判断した場合、同用地をマンション分譲用地
として取得し、開発分譲している。リスクを限定するために戸建分譲売上高の５％程度を
目安としているが、今後は販売戸数よりは採算性を重視して展開を図る予定。
マンション分譲の企画にあたっては、用地取得から販売代金の回収までを１年以内で
完了することが可能なプロジェクトに主眼を据え、あまり大規模な開発を行わないことに
より、リスクの軽減と資金の効率化を図っている。また、構造的にも複雑化を避け、
比較的建築コストを抑えられる施工方法である鉄筋コンクリート構造とすることにより、
建築コストの低減を図っている。顧客としては、若年層の一次取得者をターゲットと
しており、間取りは２ＬＤＫ及び３ＬＤＫを中心にファミリータイプ型を主力商品として
供給している。

3.土地分譲
戸建分譲用地について土地のみでの購入希望者がいる場合に、建売した場合の採算との
比較考量の結果、土地での分譲を実施することがある。早期に情報提供することで、
土地のみでの購入を希望される方も現れ、早い段階での利益確保につながる。
また、多棟現場において、すべての区画について建売することに販売リスクがあると
考えられる場合に一部の区画について土地での売出しをすることがある、
当初より土地分譲のみを目的として用地を取得することはない。

4.請負工事
戸建住宅の建築請負、分譲住宅の販売に伴う追加工事及びオプション工事である。

5.その他
分譲住宅販売時に付随して発生するプロパンガス、引越し等の各種紹介が中心である。

4?9月期の売上高構成比は、戸建て分譲90.8％、マンション分譲5.2％、土地分譲2.9％、
請負工事0.4％、その他0.7％。

業績データ（単位：百万円）
決算期　売上高　　経常利益　純利益
2008/01
連結　　　　　-　　　　　　-　　　　　-
単体　　　205,658　　　5,549　　　3,289
2009/01
連結　　　　　-　　　　　　-　　　　　-
単体　　　177,280　　　5,734　　　3,299
今期中間
2009/07
連結　　　　　-　　　　　　-　　　　　-
単体　　　101,103　　　6,575　　　3,959

【ポジティブな点】
日本海洋掘削が堅調
今年ラストのIPO

【ネガティブな点】
市場吸収金額が115億円と今年最大

以上の点を踏まえて

公募価格2,300円のところ

上場直前初値予想は2,200円と予想しました。

━━━━━━━━━━━━━━━ここまで━━━━━━━━━━━━━━━━

〔結果〕
初値は2,300円でした。
安値　2,250円
高値　2,700円
終値　2,630円

公開価格と同値の2300円となりました。
初値出来高は41万7200株。